巴菲特：“我这一生有时候运气很好，运气最好的一次是1949年，当时我19岁，在内布拉斯加州林肯市，我拿起了一本书《聪明的投资者》，这本书不但改变了我的投资理念，而且完全改变了我的人生。如果不是读了这本书，我不会是现在的我，也不会过现在这样的生活。”

　　格雷厄姆和多德共同编写的《证券分析》在几十年里，一直是大学商科广泛采用的教材。在第二部分《证券分析的基本因素》中，格雷厄姆将所有的证券交易建议，归结为这样一句话——

　　对一个人来说，影响购买证券最重要的因素，就是财务状况……除去财务状况，个人对证券市场的知识水平、偏好以及性格特征都是影响证券选择的次要因素。

　　最简单的例子，在A股买一手茅台要18万，这个门槛不是轻易能摸得起的。适合一个腰缠万贯商人的投资，可能不适合基金，也不适合一个工薪单亲妈妈。

　　“公司在不同的时间可能会有不同的表现和形象……另外，几乎所有证券投资都要一定程度上受到某一时期经济和金融形势的影响。”

　　择时是每个投资者都无法抗拒的诱惑。在证券分析中，时间虽然是一个重要的考虑因素，但却绝不是为了找到证券买卖的最佳时点。作为研究活动的证券分析，要追求的是自己采用的定律和方法再所有状态——至少在通常状态下——可以适用。

　　例如格雷厄姆采用的深度价值投资，在信息传递越发迅捷的现在，已经很少会出现这样的机会了。这就是随着时间推移，定律失效的状况。

　　价格因素是任何与证券有关的分析结果中不可或缺的一部分……在普通股方面，慎重考虑价格因素显得更为重要。在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票品种……新时期理论鼓吹的不考虑价格因素的做法，实际上是多数灾难性后果的根源。

　　常见的追涨杀跌心态，就是出于“不考虑价格因素”的考量。如果对趋势给予压倒性的重视，将导致对股票价值的高估或低估。之所以会出现这种偏差，是因为任何人都无法准确地测算出趋势将延续的时间有多长，所以看似有数学根据的估价实际上只是出于心理的因素，而且随意性很强。

　　购买条件这一点上，若是投资普通股，大多数投资者并无讨论余地——于是我们的讨论重点落在“买哪个企业的证券”上。针对不同的投资者，书中给出了两个相反的定律：

　　一家企业的状况，只有一半是事实，而一半倒是人们的观点。作为证券分析家应该关注市场的情况和被普遍看好的企业，但也要保持独立的判断。如果有充分的理由，分析家应该毫不犹豫地抛出人人皆看好的证券，选择人人都不看好的证券。

　　如果不是对证券有较深的研究，那么，一位投资者很难克服“羊群效应”，在证券市场做到“人弃我取，人取我予”。

　　证券交易的四个要素：人、时间、价格、证券。在投资之前理清这四个要素，一张证券是否值得购买就呼之欲出了。

　　价值大师中文站的“格雷厄姆特价股票”选股策略基于格雷厄姆的深度投资价值理念，为您筛选出股价低于公司净流动资产价值的公司。